Analyse du documentaire « Inside Job »

Analyse du documentaire « Inside Job »

Mohamed Dhia KHAIROUNI KHAIROUNI

Cet article écrit par Mohamed Dhia KHAIROUNI (ESSEC Business School, Grande Ecole – Master in Management, 2019-2022) analyse le documentaire « Inside Job ».

Inside Job est un film documentaire américain produit, écrit et réalisé par Charles H. Ferguson sorti en 2010. Ce film a remporté l’Oscar du meilleur film documentaire en 2011.

Résumé

Inside Job est un documentaire très utile et enrichissant pour comprendre la crise qui a secoué le monde en 2007-2008. Ferguson était exhaustif dans ses recherches et avait recueilli les avis de plusieurs intervenants financiers (Nouriel Roubini, Christine Lagarde, etc.). On trouve aussi des personnes qui défendent les banques. Le film documentaire vise ainsi à identifier un large panel d’acteurs de la finance pour montrer que cette crise aurait pu être évitable en dévoilant les relations nocives qui avaient corrompu le monde politique, les autorités de régulation et même le monde universitaire (on trouve Glenn Hibbard, Doyen de la Columbia Business School qui a été corrompu pour sortir des garanties, faussant par conséquent la réalité économique et financière).

Documentaire Inside job

Lien avec le cours Gestion financière

Comme le film « The Big Short : La Casse du Siècle », Inside Job nous replonge dans la crise économique et financière de 2008. Le documentaire aborde la finance des marchés qu’on aborde dans le cours de gestion financière. Il met le point sur les actifs toxiques et l’opacité de financement des banques. S’agissant d’un documentaire, les preuves données permettent de mieux cerner le fonctionnement des grandes banques d’investissement (Lehman Brothers, Goldman Sachs …) ainsi que le rôle que ces banques ont joué dans la crise.

Lien avec les métiers de la finance

Ce documentaire traite principalement les banques d’investissement.

On détaille ci-dessous trois filières dans les banques d’investissement : Mergers and Acquisitions (M&A), Equity Capital Market (ECM) et Debt Capital Market (DCM).

Mergers and Acquisitions (M&A)

Le M&A : Mergers and Acquisitions, soit en français Fusions et Acquisitions. Les équipes de M&A sont chargées de conseiller leurs clients sur des opérations de fusions, d’acquisitions, ou de cessions. C’est un métier de conseil financier avec une forte dimension stratégique: le banquier en M&A est force de proposition sur les opérations de croissance externe de son client. Le banquier en fusions-acquisitions partagera son temps entre l’exécution des transactions pour lesquelles il détient un mandat et les propositions de nouvelles opportunités d’acquisitions (pitch) auprès de ses clients.

Equity Capital Market (ECM)

L’ECM : Equity Capital Market. Les équipes d’ECM sont chargées de conseiller leurs clients sur des opérations d’introduction en bourse ou d’augmentation de capital. C’est un métier de conseil financier lié au financement par émission d’actions. De manière logique ce métier est davantage lié au marché financier que celui de M&A, ce qui se traduit par moins de travaux de valorisation et davantage de travail d’analyse du marché et de marketing auprès des investisseurs.

Debt Capital Market (DCM)

Le DCM : Les équipes de Debt Capital Market, ou DCM, sont chargées de conseiller leurs clients sur des opérations d’émission de dette. C’est un métier de conseil financier lié au financement par émission d’obligations. Également lié au marché, ce métier requiert une veille constante du marché obligataire afin de déterminer pour son client le moment opportun pour une émission obligataire au meilleur taux

Bande-annonce du documentaire Inside job



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A propos de l’auteur

Article écrit en juin 2020 par Mohamed Dhia KHAIROUNI (ESSEC Business School, Grande Ecole – Master in Management, 2019-2022).

Analyse du documentaire « Sauvons le capitalisme »

Analyse du documentaire « Sauvons le capitalisme »

Mohamed Dhia KHAIROUNI

Cet article écrit par Mohamed Dhia KHAIROUNI (ESSEC Business School, Grande Ecole – Master in Management, 2019 – 2022) analyse le documentaire « Sauvons le capitalisme ».

Sauvons le capitalisme est un documentaire de 2017 réalisé par Jacob Kornbluth et Sari Gilman. Le documentaire est centré autour de Robert Reich, ancien secrétaire du Travail et professeur. Le film est une interprétation de son livre éponyme publié en 2015.

Ce docuumentaire retrace l’histoire économique et financière depuis l’ère de Reagan avec plusieurs exemples. Il montre une société américaine fragmentée et donne quelques pistes pour « sauver le capitalisme ».

Un documentaire relativement court, passionnant et venant d’un expert de l’économie américaine !

Résumé

Robert Reich parle de l’état actuel de notre système économique. Il présente des idées pour « sauver le capitalisme ». Il évoque l’écart de revenu croissant entre les riches et les pauvres en Amérique. Reich est filmé parlant avec plusieurs personnes pour échanger avec eux à propos de son livre et ce qu’ils pensent du système économique et financier actuel aux États-Unis.

Sauvons le capitalisme (2017)

Il rencontre ceux qui luttent pour augmenter le salaire minimum et qui n’arrivent pas à assurer un train de vie satisfaisant face à cette période de stagnation des salaires et de hausse des coûts. A l’aide de séquences vidéo historiques, il explique ce qui consiste pour lui en la prise de contrôle systématique du processus législatif par les entreprises et les riches. Le documentaire donne beaucoup d’exemples, dont je cite la Powell Memo en 1971, Medicare Modernization Act en 2003 …

Le documentaire se termine sur une note positive, encourageant les citoyens à devenir actifs dans le processus politique avec des conseils pratiques sur la façon de garder l’optimisme tout en prônant le changement.

Lien avec le cours Gestion financière

Le documentaire est à la frontière du cours. Cela dit, il est très formateur pour avoir une vision sur le système économique et financier américain depuis les années 1960.

Cependant, il nous pousse à nous poser des questions concernant la question de gestion financière en général. Les politiques financières choisies jusque-là ne favorisent-elles pas les profits à long-terme ?

Quel avenir pour le système financier américain et mondial ?

Passage marquant

“La thèse centrale du livre et du film est que le jeu est vraiment truqué ».

« L’argent achète tout, des allégements fiscaux aux renflouements, en passant par les subventions, en passant par les lois qui semblent être neutres, mais qui aident en fait des entreprises ou des industries particulières ou des gens riches »

Bande-annonce du documentaire « Sauvons le capitalisme »

Comment voir le documentaire

Netflix

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A propos de l’auteur

Article écrit en juin 2020 par Mohamed Dhia KHAIROUNI (ESSEC Business School, Grande Ecole – Master in Management, 2019-2022).

Analyse du documentaire « Inside Job »

Analyse du documentaire Inside Job

Morgane BRADAIA

Produit, écrit et réalisé par Charles Ferguson et narré par Matt Damon, Inside Job relate l’avant, le pendant et l’après de l’effondrement du système financier de 2008 et a remporté l’Oscar du meilleur film documentaire en 2011. Le documentaire est ponctué de nombreux entretiens avec des personnages de l’économie et la politique américaine (et mondiale) de 2010, comme Paul Volcker ou Dominique Strauss-Kahn alors directeur du FMI, mais aussi des hommes d’affaires d’entreprises ayant contribué à la crise et des économistes et professeurs des grandes universités américaines.

Cet article a été rédigé par Morgane BRADAIA (ESSEC Business School, Grande Ecole Program – Master in Management, 2019-2022).

« Une énorme pyramide de Ponzi au niveau national, et même mondial » – Martin Wolf, commentateur et éditorialiste du Financial Times.

Inside Job est tout d’abord une excellente leçon d’histoire sur le système financier et d’investissement américain puisque le documentaire tâche de répondre à une question centrale : comment en est-on arrivé là ? Le film retrace donc la montée en puissance des banques aux États-Unis depuis la Grande Dépression, qui s’est accélérée avec les mesures de dérégulation de Wall Street sous Ronald Reagan, jusqu’aux débuts de l’administration Obama.

Le sujet principal du film reste la crise des crédits à risque subprimes et la suite d’évènements qui a mené à celle-ci. Il décortique la composition des produits financiers qui sont intervenus, la complexification du mécanisme de titrisation et l’inondation du marché financier par les banques et les compagnies d’assurance des subprimes et des couvertures de défaillance au prix de leur endettement massif. Un engrenage qui a mené à des faillites en chaîne et à la transmission de la crise financière à l’économie réelle.

Cependant, la partie la plus intéressante du documentaire est la mise en évidence des interconnexions entre finance, politique, autorités de régulation, monde universitaire et des conflits d’intérêt qui en découlent. Si certains avaient bien tenté de mettre en garde contre la dangerosité des subprimes, des économistes et régulateurs ont vanté ses produits car ils « sécurisaient » le système financier. Ceux-ci auraient reçu des compensations de la part des organismes vendant ces produits pour l’écriture de tels articles, ou bien siégeaient au CA de ces mêmes organismes voire rejoignaient l’entreprise dans les semaines qui suivaient…

« La finance est une industrie de services qui devrait servir les autres avant de se servir elle-même ! » – Christine Lagarde, alors ministre française de l’Industrie, de l’Économie et de l’Emploi.

Documentaire Inside job

Les concepts liés au documentaire

Pour bien aborder le film documentaire « Inside Job », il est important de maîtriser les concepts suivants : les produits dérivés, la titrisation, les subprimes et la dérégulation ou dérèglementation financière.

Les produits dérivés

Les produits dérivés sont des produits financiers dont la valeur dépend d’un “sous-jacent”, ce dernier pouvant être des devises, actions, bons du Trésor, indices boursiers, matières premières… La multiplicité, la diversité et parfois l’opacité des sous-jacents est régulièrement dénoncée comme un facteur de la crise financière de 2008.

La titrisation

La titrisation est un processus consistant à transférer des actifs ou les risques des crédits correspondants sous une forme structurée à des investisseurs tiers. La titrisation donne lieu à une émission de titres sur les marchés des capitaux, titres adossés au risque des actifs sous-jacents.

Les subprimes

Un crédit subprime est un crédit à risque proposé à un client qui ne présente pas de garanties suffisantes pour contracter un prêt dans des conditions normales. Aux États-Unis, les subprimes sont des crédits hypothécaires pour lesquels le logement de l’emprunteur est considéré comme une garantie en cas de défaut de paiement : l’hypothèse qui sous-tend ce système est que la valeur des biens immobiliers va continuer à augmenter. Dans ces conditions, un éventuel défaut de l’emprunteur serait compensé par la vente du bien en question.

La dérégulation ou dérèglementation financière

La dérégulation ou dérèglementation financière correspond à la suppression des réglementations existant sur les marchés financiers, comme l’encadrement du crédit ou le contrôle des changes. La déréglementation débouche sur une liberté accrue des marchés financiers, au détriment des possibilités de contrôle des mouvements.

Les acteurs présents dans ce documentaire

Le film documentaire « Inside Job » s’intéresse à plusieurs acteurs du monde la finance.

  • La haute finance qui désigne la finance d’investissement et la finance des grandes entreprises. Pour en savoir plus : Basse et haute finance (Les Echos, 2009)
  • Les brokersqui sont des courtiers qui interviennent sur les marchés organisés pour mettre en relation acheteurs et vendeurs.
  • Le lobby financier qui désigne les acteurs qui mènent des actions afin de faire abonder un pouvoir décisionnaire dans le sens du milieu financier.
  • Les régulateurs des marchés financiers qui ont pour mission d’assurer que le marché est propre (pas d’argent sale ou de produits douteux en circulation) et efficient (règles universelles, pas d’abus de marché ni de délits, pas de manipulation des cours).
  • Les agences de notation : évaluent les sociétés, banques ou investisseurs émettant des titres de dette. Elle s’intéresse notamment à la solvabilité des émetteurs. Plus la note est bonne, plus les taux auxquels l’émetteur se finance sur les marchés sera bas.
  • Les banques centrales : ont pour missions la régulation macroéconomique (la stabilisation de l’inflation et de l’activité économique) et la régulation prudentielle (la sécurisation du système bancaire et financier)

Pourquoi regarder ce documentaire ?

Plusieurs raisons pour regarder le documentaire Inside job :

  • Un documentaire abordable, dynamique et agréable à regarder
  • Une excellente introduction au monde de la finance pour se remettre dans le bain avant d’attaquer la Gestion Financière
  • Pour comprendre l’influence du système financier sur d’autres entités (universités, politique, recherche…) et la difficulté de le réguler

Pour relativiser à l’aube de la crise découlant du Covid-19… ou pas. Pour en savoir plus : Coronavirus : le système financier a su tirer les leçons de la crise de 2008 (Le Monde, Mars 2020).

Bande-annonce du documentaire Inside job

Ressources utiles

Finance pour tous, 2019 La réforme du système de régulation financière des Etats-Unis

Le Monde, 2011 Finance de l’ombre : « les autorités ont fermé les yeux », entretien avec Marc Roche sur les dérives de la finance

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A propos de l’auteure

Article écrit en juin 2020 par Morgane BRADAIA (ESSEC Business School, Grande Ecole Program – Master in Management, 2019-2022).

Analyse du documentaire « Betting on Zero »

Analyse du documentaire « Betting on Zero »

Mohamed Dhia KHAIROUNI KHAIROUNI

Cet article écrit par Mohamed Dhia KHAIROUNI (ESSEC Business School, Grande Ecole Program – Master in Management, 2019-2022) analyse le documentaire « Betting on Zero ».

Un documentaire sur le désir de faire des profits, que ce soit en anticipant l’effondrement d’une entreprise, Herbalife, en spéculant sur cette manipulation, ou en encaissant sur les petites personnes à la recherche d’une part du rêve américain.

Il s’agit d’une introduction à Wall Street et d’une découverte de plusieurs notions de la finance bien expliquées.

Analyse du documentaire « Betting on Zero »

Betting on Zero est un documentaire américain réalisé par Ted Braun en 2016.

Pendant deux ans, le PDG de fonds spéculatifs, Bill Ackman a été responsable d’une énorme position de vente à découvert chez Herbalife. Pariant la chute de l’entreprise et que si le prix des actions de Herbalife descendait à zéro, ses investisseurs feraient fortune.

Betting_on_Zero

Herbalife est une grande entreprise américaine qui se charge d’effectuer du marketing pour des distributeurs indépendants. Le but ultime prôné est de garantir un bien-être financier.

L’entreprise enregistre des résultats exceptionnels surtout après l’arrivée de Michael O Johnson. Pour ce dernier, l’enjeu est de bâtir l’intégrité et la confiance.

Mais une activiste, Julie, commence à déplorer le fonctionnement nébuleux d’Herbalife. Des gens qui ont travaillé dur et qui sont souvent des immigrés évoquent leurs pertes. Il s’agit ainsi de promettre aux gens un revenu sans fond utopique, qui au final, ne rapporte presque rien.

Herbalife est parti à la conquête du monde. Le groupe s’est étendu sur tous les continents.

Bill Ackman décide la vente à découvert de l’entreprise et défend son idée : les bénéfices liés au recrutement sont plus importants que le profit des ventes.

Il répond aux accusations des personnes concernant une manipulation du succès de l’entreprise par un argument moral : donner les gains aux charités.

Les clubs de nutrition de Herbalife pour lutter contre l’obésité s’avèrent perdre 12 000$ chaque année en moyenne. Mais les gains proviennent de la « duplication » : Il faut transformer un consommateur en client, et enfin en distributeur …

Après l’annonce d’Ackman, un autre trader de fonds spéculatifs a racheté une grosse part de la compagnie. Le cours des actions a grimpé. La raison de cet achat est la haine entre Ackman et Icahn.

Pour arriver à l’équipe du président (en haut de la pyramide avec les plus hauts gains), les distributeurs devaient non seulement acheter les produits mais aussi des pistes qui fournissent les coordonnées des personnes susceptibles d’être intéressées par Herbalife, à travers un système de violation de données personnelles. En tombant dans ce piège, les personnes perdent leur argent.

Le gouvernement décide ensuite de mener une enquête. En 2016, la FTC découvre ainsi l’injustice de l’entreprise. Elle a sommé Herbalife de verser 200 millions d’amende et de « restructurer l’entreprise ».

Lien avec le cours Gestion financière

  • Un point central du documentaire est la notion de vente à découvert (Short-sell). L’exemple des pièces rares donné illustre bien cette notion. En effet, supposant que votre ami trouve des pièces rares. La pièce vaut 1000 euros. Vous pensez que ces pièces perdront leur valeur dans une année. Vous empruntez ces pièces et vous les vendez à 1000 euros la pièce. Après une année, une pièce ne vaut que 500 euros. Alors vous achetez les pièces et vous les rendez à votre ami. Donc à la fin de l’année, le bilan pour votre ami est neutre. Cependant, vous avez fait des gains importants.
  • On voit aussi dans ce documentaire les fluctuations qui régissent les marchés financiers et le poids des annonces sur les variations des cours des actions. L’achat du milliardaire Icahn d’une grande partie des actions fait grimper les cours.
  • Un autre point important est la notion de système pyramidal pour une entreprise : Herbalife vend des produits d’amincissement et des compléments alimentaires mais ce qu’ils vendent vraiment et qui profite aux distributeurs est « l’opportunité commerciale » :ce sont les achats des amis, entourage qui génèrent des commissions.

On peut ainsi évoquer le système de Ponzi : c’est un montage financier frauduleux qui consiste à rémunérer les investissements des clients essentiellement par les fonds procurés par les nouveaux entrants. L’escroquerie apparaît au moment où l’entreprise écroule. Une simple projection mathématique permet de déduire qu’au-delà d’un certain seuil, le système finit par s’effondrer.

Lien avec les métiers de la finance

Bill Ackman Portfolio manager : Il prend en compte les besoins exprimés par les investisseurs en termes de ratio rendement / risque et équilibre le risque par rapport à la performance à l’aide notamment des business plans par actif ou par portefeuille d’actifs. Il participe à la mise en place du plan de vente actif par actif qui va également orienter le plan d’acquisition. Le Portfolio manager valorise le patrimoine avec l’aide d’experts externes et, en accord avec l’Asset Management, il a pour objectif de faire correspondre les investissements aux objectifs. Il assure le reporting à ses investisseurs. Son rôle est de s’assurer de la rentabilité de la classe d’actifs gérés tout au long de la période de détention.

Passages marquants

Plusieurs passages sont marquants dans le film dont je cite :

Le fonctionnement nébuleux de l’entreprise Herbalife sans réelle enquête au début.

La compétitivité entre les deux milliardaires Ackman et Icahn qui relève les coulisses de Wall Street.

Les témoignages des différentes personnes qui ont collaboré avec Herbalife, venant de milieux différents et expliquant les pertes subies.

Bande annonce du documentaire « Betting on Zero »

Sur la vente à découvert (short selling)

Comment voir le film

Netflix / Youtube.

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A propos de l’auteur

Article écrit en mai 2020 par Mohamed Dhia KHAIROUNI (ESSEC Business School, Grande Ecole Program – Master in Management, 2019-2022).