How to choose an online broker to invest in the stock market

In reality, individuals cannot directly access the market to buy or sell financial assets such as stocks or currencies. They must go through intermediaries responsible for transmitting their clients’ orders to the market. It may be a bank, but since the early 2000s, specialized institutions have developed on the internet: online brokers.

What criteria should be used to choose an online broker to invest in the stock market?

Brokerage fees

For any order placed on the stock exchange, a broker charges you fees called brokerage fees. The amount of brokerage fees is deducted at the time of the transaction from your cash account. The amount and structure of brokerage fees vary greatly from one broker to another. Brokers also offer different formulas depending on your trading profile (average amount of orders and number of orders placed per month), which does not really facilitate comparisons between brokers.

The fee structure is often both fixed (for small amounts) and variable (for large amounts). For example, €2 if the amount of the order is less than €1,000, and €5 for any order of an amount between €1,000 and €5,000, and 0.10% for orders of a higher amount at €10,000. Note that the fees on orders placed on foreign markets (from a broker located in France) are often much higher.

Among the different fee formulas offered by brokers, your choice will be guided by your trading profile defined by the estimated number of orders placed per month. An “Active Trader” profile corresponds to more than 10 orders placed per month.

The amount of the fees is not to be neglected because it can significantly impact the performance of your stock market investment. For an inactive trader placing 2 orders per month for around €500 on Euronext, the total amount of fees should remain below €100. For a very active trader placing 20 orders per month for around €1,000 on Euronext and abroad, the total amount of fees could easily exceed €2,000.

You will also be aware of the account transfer or closing costs.

Markets and products available

In France, online brokers all offer access to the Euronext market, which is the main stock exchange in the euro zone (Amsterdam, Brussels, Lisbon and Paris). Depending on your needs, it may be interesting to have access to other markets: London, Milan, Zurich, US markets, Asian markets….

Likewise, online brokers offer all the standard products like stocks, currencies and commodities. Depending on your needs, it may be interesting to have access to other products: UCITS, trackers, options and futures, warrants… Some brokers (but not all) also offer to carry out leveraged transactions – purchases and sales on credit – with the Deferred Settlement Service (Service de Règlement Différé or SRD).

The ease of use of the platform

The trading platform must be easy to use to both place orders on the markets and follow the evolution of your position (the cash in your cash account and the lines of your portfolio in your securities account).

We will also see if the broker offers a mobile phone application in addition to classic internet access.

Technical support

From my experience, I have seen that the operation of an account with an online broker (or a traditional bank) is never perfect. We can cite, for example, the difficulty or impossibility of recovering access codes. It is therefore essential to be able to contact the technical support to solve the problems that will arise. We will pay attention to the time slot of the support, the online waiting time and the quality of the answers.

What to do before opening an account

Before opening an account, I advise you to open a fictitious account to test the trading platform and see if it suits you in terms of use: placing orders, speed of execution of orders, associated services (such as SMS alerts), presentation of orders and transactions, and organization of the account. It is also important to check the availability of accessible products and markets. Testing the technical support – the hotline – is also an eye-opening experience.

Some online brokerage sites

In France: boursorama.com and Boursedirect.com

In Europe: internaxx.com swissquote.com and keytrade.com

In the United States: etrade.com schwab.com tdameritrade.com interactivebrokers.com or even speedtrader.com and suretrader.com.

Thank you and last advice from a friend

Finally, a big thank you to Prof. Jean-Marie Choffray who shared with me his advice on choosing an online broker. It reminds me of reading two books that need to be studied very carefully: Malkiel (A random walk down Wall Street), and, ESPECIALLY, Clews (“Twenty-Eight Years in Wall Street” updated in “Fifty years in Wall Street”) – the “bible” as far as he is concerned! Its summary could whet your appetite Henry Clews: Twenty-Eight Years in Wall Street

Before entering the markets, it is also necessary to train yourself. The SimTrade certificate allows you to discover the markets in an educational and fun way.

May The Market Be With You!

Mesures de risques

Dans cet article, Shengyu ZHENG (ESSEC Business School, Grande Ecole Program – Master in Management, 2020-2023) présente les mesures de risques basées sur la distribution statistique des rentabilités d’une position de marché, ce qui est une approche possible pour mesurer les risques (comme expliqué dans mon article Catégorie de mesures de risques).

Les mesures de risques basées sur la distribution statistique sont des outils largement utilisés pour la gestion des risques par de nombreux de participants du marché, dont les traders, les teneurs de marché, les gestionnaires d’actifs, les assureurs, les institutions réglementaires et les investisseurs.

Ecart-type / Variance

La variance (moment d’ordre deux de la distribution statistique) est une mesure de la dispersion des valeurs par rapport à la moyenne. La variance est définie par

Var(X) = σ ² = 𝔼[(X-μ)²]

Par construction, la variance est toujours positive (ou nulle pour une variable aléatoire constante).

En finance, l’écart-type (racine carrée de la variance) mesure la volatilité des actifs financiers. Un écart-type (ou une variance élevée) indique une dispersion plus importante, et donc un risque plus important, ce n’est pas apprécié par les investisseurs qui ont de l’aversion au risque. L’écart-type (ou la variance) est un paramètre clef dans la théorie moderne du portefeuille de Markowitz.

La variance a un estimateur non biaisé donné par

Ŝ² = (∑ⁿ_i=1(x_i – X̄)²)/(n-1)

Value at Risque (VaR)

La Value at Risque (VaR, parfois traduite comme valeur en enjeu) est une notion classique pour mesurer les risques de perte d’un actif. Elle correspond au montant de perte d’une position qui ne devrait être dépassé qu’avec une probabilité donnée sur un horizon précisé, ou autrement dit, au montant de la pire perte attendue sur un horizon de temps pour un certain niveau de confiance. Elle est essentiellement le quantile de la probabilité donnée de la distribution de perte (rendement négatif).

Dans le langage mathématique, la VaR est définie comme :

VaR_α = inf{y ∈ : ℙ[L>y] ≤ 1 – α} = inf{ y ∈ : ℙ[L ≤ y] ≥ α }

VaR_α = q_α(F) ≔ F^←(α)

α est la probabilité donnée ; L est une variable aléatoire de montant de perte ; F est la distribution cumulative de perte (rendement négatif), ce qui est continue et strictement croissante ; F^← est l’inverse de F.

Les organismes financiers se servent assez souvent de cette mesure pour la rapidité et la simplicité des calculs. Toutefois, elle présente certaines lacunes. Elle n’est pas une mesure cohérente. Cela dit, l’addition des VaRs de 2 portefeuilles aurait aucun sens. À part cela, basée sur une hypothèse gaussienne, elle ne tient pas compte de la gravité et la possibilité des évènements extrêmes, tant que les distributions du marché financier sont, pour la plupart, leptokurtiques.

Expected Shortfall (ES)

L’Expected shortfall (ES) est la perte espérée pendant N jours conditionnellement au fait de se situer dans la queue (1 – α) de la distribution des gains ou des pertes (N est l’horizon temporel et α est le niveau de confiance). Autrement dit, elle est la moyenne des pertes lors d’un choc qui est pire que α% cas. L’ES est donc toujours supérieure à la VaR. Elle est souvent appelée VaR conditionnelle (CVaR).

ES_α = ∫ ¹_α (VaR_β(L) dβ)/(1 – α)

En comparaison de la VaR, ES est capable de montrer la gravité de perte dans des cas extrêmes. Ce point est primordial pour la gestion moderne de risques qui souligne la résilience surtout en cas d’extrême.

La VaR a été préférée par les participants du marché financier depuis longtemps, mais les défauts importants présentés ci-dessus ont occasionné des reproches, notamment face aux souvenances des crises majeures. L’ES, rendant compte des évènements extrêmes, tend désormais à s’imposer.

Stress Value (SV)

La Stress Value (SV) est un concept similaire à la VaR. Comme la VaR, la SV est définie comme un quantile. Pour la SV, la probabilité associée au quantile est proche de 1 (par exemple, un quantile de 99.5% pour la SV, en comparaison d’un quantile de 95% pour la VaR habituelle). La SV décrit plus précisément les pertes extrêmes.

L’estimation paramétrique de SV normalement s’appuie sur la théorie de valeurs extrêmes (EVT), alors que celle de VaR est basée sur une distribution gaussienne.

Programme R pour calculer les mesures de risques

Vous pouvez télécharger ci-dessous un programme R qui permet de calculer les mesures de risques d’une position de marché (construite à partir d’indices d’actions ou d’autres actifs).

Voici est une liste des symboles d’actif (“tickers”) que nous pouvons intégrer dans le programme R.

Example de calcul des mesures de risque de l’indice S&P 500

Ce programme nous permet de calculer rapidement des mesures de risque pour des actifs financiers dont les données historiques peuvent être téléchargées sur le site Yahoo! Finance. Je vous présente une analyse de risque pour l’indice S&P 500.

En saisissant la date de début comme 01/01/2012 et la date d’arrêté comme 01/01/2022, ce programme est en mesure de calculer les mesures de risque pour toute la période considérée.

Vous trouverez ci-dessous les mesures de risque calculées pour toute la période : la volatilité historique, la volatilité conditionnelle sur les 3 derniers mois, VaR, ES et SV.

risk mesures S&P 500